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螺紋鋼維持偏強基調
地產修復性回暖
自5月份以來,在良好的政策預期以及需求快速恢復雙重因素的影響下,螺紋鋼期貨觸底反彈,走出了一波振蕩上揚的行情,主力2010合約上漲212元/噸,漲幅6.3%。對于后期走勢,我們認為近期在淡季沖擊下螺紋鋼可能面臨一定調整壓力,但考慮到需求仍有韌性,中期價格或繼續以振蕩偏強為主。
逆周期調節利多建材中期需求
需求變化是決定螺紋鋼價格漲跌的主要因素,從已經公布的數據來看,螺紋鋼兩大主要下游行業地產和基建均呈現持續改善狀態。從政府工作報告釋放的信息看,房住不炒仍是當下政策層面的主基調,但考慮到流動性相對寬松以及經濟預期向好,房企購地和居民購房的意愿都比較強,4月份土地購置面積同比增長13.7%,比3月改善25.8個百分點,4月地產銷售面積增速-2.13%,比3月改善12個百分點。故后期房地產修復性反彈的格局仍會持續,全年可能呈現小幅增長。
基建方面,今年政府工作報告雖然直接提及基建的內容不多,但增加財政赤字、擴大地方專項債規模等均利好基建。隨著利好政策落地,基建投資持續改善的態勢將持續。同時,從微觀層面看,4月份挖掘機銷量同比增長60%,較3月回升48個百分點,挖掘機開工小時數據同比增速年內首度轉正,4月份同比增長2.9%,從側面印證了后期基建投資可能持續改善。
我們認為下半年將呈現基建明顯反彈、房地產平穩的態勢,在這種情形下,螺紋鋼價格表現盡管不如地產上行周期時強勁,但總體亦不會很差。
短期需求面臨淡季沖擊
5月份以來的反彈與需求集中釋放有很大關系,不過,需求經過一段時間集中釋放后,開始出現減弱跡象。我們通過建材成交量的日度數據可以發現,每當價格快速反彈時,成交量會快速回升,如5月6日、5月18日和5月29日成交量均回到30萬噸以上,但之后成交開始逐步回落,表明下游對價格持續上漲的可接受度并不高。而且6月份之后,華東地區逐步進入梅雨季節,建材需求可能受到一定沖擊。
近期庫存降幅的變化印證了需求強度有減弱的觀點,5月29日當周螺紋鋼庫存環比降幅僅為29.76萬噸,較之前明顯收縮,鋼廠庫存出現小幅增加。目前,螺紋鋼庫存依然比去年同期高出344.24萬噸,從歷史數據來看,一般6月庫存平均降幅較5月減少30萬噸左右,5月前三周平均去庫存速度為84萬噸,若按6月周均降幅54萬噸計算,則要到7月上旬才能出現同比下降,高庫存壓力有可能貫穿整個梅雨季節。
供給已經接近頂部區域
4—5月份,鋼材供應連創新高,我們認為供應可能已經接近頂部區域,即使后期仍有增長,空間也比較有限。
后期若鋼廠要增加產量,只能通過提高入爐品位和轉爐環節添加廢鋼兩個環節實現。經過前一輪礦價上漲之后,鐵礦石高低品價差已經處于相對高位,而鋼廠利潤則處于近幾年低位,在這種情況下,鋼廠不具備通過大幅提高入爐品位提高產量的動力。而廢鋼添加比例也處于高位,根據我們對部分鋼廠調研了解,目前還有2—3個百分點的增加空間。另外,5月30日,唐山地區發布了《唐山市6月空氣質量強化保障方案》,唐山32家鋼廠要求限產20%—50%不等,根據一些主流行業網站及我們的測算,影響量在6萬—8.5萬噸之間,較5月份有明顯增加,若能嚴格執行,則可能進一步影響后期鋼廠開工。
綜合來看,下半年螺紋鋼主要下游呈現地產平穩、基建大幅拉漲態勢,建材需求料小幅增長,而供應端已經接近頂部區域,所以大方向上,建議以逢低買入為主,且不排除創新高可能。但短期可能面臨高供給、高庫存和淡季沖擊的影響,存在階段性調整可能。(期貨日報)
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